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　　公司业绩预告显示，仙乐健康2025年度归母净利润预计仅为1.01亿元至1.51亿元，同比下降53%至69%；扣非净利润区间更是缩水至5750万元至8597万元，同比降幅高达74%至82%。而2025年前三季度，仙乐健康归母净利润仍有2.6亿元。据此测算，仙乐健康在2025年第四季度的归属净利润亏损额在1.09亿元-1.59亿元之间，与上年同期盈利超8000万元的景象形成鲜明反差，单季度业绩变脸尤为突出。

　　产品质量方面，营养健康食品行业监管严格，公司产品涉及30多项国际认证，任何质量问题可能导致召回及声誉损失。海外业务方面，61.2%收入来自海外，面临贸易壁垒、汇率波动及地缘风险。客户依赖方面，前五大客户收入占比超20%，主要客户流失可能影响业绩。研发创新方面，研发投入占比维持3%左右，需持续推出创新产品应对市场竞争。财务风险方面，流动净资产大幅下降，短期偿债能力减弱，同时面临商誉减值风险（商誉余额4.32亿元）。

　　2025年业绩预告显示，公司对个人护理业务板块涉及的存货、长期待摊费用、固定资产等计提资产减值损失，合计1.95亿元。然而，市场更担心的是商誉风险。2024年年报显示，公司商誉账面价值4.2亿元，2025年三季报增至4.3亿元，来自收购Best Formulations、Sirio Germany等海外资产。如果海外业务持续受到贸易摩擦和成本上升的影响，未来是否存在商誉减值风险，仍是悬在头顶的达摩克利斯之剑。

　　从行业背景来看，全球营养健康食品市场正处于快速增长期。灼识咨询数据显示，2024年全球营养健康食品商品交易总额达1900亿美元，预计2029年将增至2490亿美元；其中，营养健康食品解决方案市场增速更优，2024-2029年复合年增长率预计为7.6%，而仙乐健康重点布局的软糖、软胶囊细分领域增速更高，分别达10.3%、8.5%，显著跑赢行业平均水平。在此背景下，仙乐健康亟需通过资本补血，抓住全球市场增长机遇。