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　　独立资产组合公司(Segregated Portfolio Company，“SPC”)成为非常受中国地区基金管理人欢迎的一种特殊公司结构。SPC结构的优点在于可在单个法人实体框架下创设多个独立资产组合(Segregated Portfolio，“SP”)，且每个SP的资产与负债均享受法定隔离地位。SPC被广泛应用于多策略投资基金领域，每个SP均可设计为一个单独的基金产品，可以有不同的投资策略、商业条款、管理人以及投资者。

　　《私募基金法》在私募基金定义中排除了已受其他法律监管的相关持牌或注册主体，如《银行与信托公司法》或《保险法》下的持牌主体，以及养老基金(pension funds)、持股主体(holding vehicles)、合资企业(joint ventures)、单一投资者的管理账户(individual investment management arrangements)、单一家族办公室(single family office)等非基金安排(non-fund arrangement)。根据上述私募基金的定义，单一投资者基金因不满足“聚集投资者资金”的要求将被排除在私募基金的范围外，不受《私募基金法》的监管。

　　大家不难看出，如要满足上述要求，相关实体需要在开曼设立运营实体及雇佣员工，这毫无疑问将是一笔大额支出。那么，大家都是如何规避经济实质的呢？在实践过程中，我们看到不同的法律提供商给出了不同的解决方法，有的倾向于重新定义开曼基金管理人的职能，将其定义为“无最终决定权的开曼基金管理人（providing non-discretionary fund management service）”或“开曼基金投资顾问(Cayman investment advisor)”；有的则倾向于引入BVI获准管理人(approved manager)。

　　基金管理业务(fund management business)的确属于“相关业务”。但是，根据《BVI经济实质法》以及《BVI经济实质规则》所进一步释明，基金管理业务特指需要法律实体持有根据《SIBA》颁发的牌照(licence)才能从事的相关业务。基于此，BVI“获准管理人”因其并非根据 《SIBA》持有牌照，而是通过申请获得“获准管理人”资质，故BVI“获准管理人”亦无需满足BVI经济实质要求。

　　在选择基金的境内律师(onshore counsel)时，需要考虑的主要因素包括基金设立人所在地及基金募资活动发生地。传统上全球范围内的PE/VC基金的GP和LP均以欧美国家(尤其美国)最为常见，募资活动也主要在欧美地区开展，因此onshore counsel以欧美律师事务所为主。随着近十几年来中国背景的美元基金的逐渐崛起，我们看到越来越多的中国律师成为基金onshore counsel。境内律师通常会负责起草基金私募发行所需的法律文件，包括发售备忘录、基金合伙协议和认购文件等。此外，根据项目结构和商业需求可能还会起草投资管理协议、投资顾问协议、与投资人的附属协议、GP层面的合作协议、股东协议等法律文件。

　　基金架构设立地的律师(例如开曼律师)通常作为境外律师 (offshore counsel)，根据项目具体情况负责就基金架构提供建议、审阅基金文件、负责政府备案等工作。需要特别提示的是，由于各国关于私募基金的发售规定差异较大，基金的GP或管理人需要视投资人的具体国籍和居住地等情况聘请当地律师配合处理当地的私募监管合规工作，最好是在与潜在投资人正式接触之前咨询专业律师的建议。尤其是当基金的潜在投资者来自美国、欧盟等金融监管较严格的地区时，可能会涉及基金的结构和法律文件调整、在基金法律文件里增加针对特定投资人的信息披露和陈述与保证等。

　　对开放式基金来说，委聘行政管理人既有满足监管要求的原因，又有基金发售和运营等商业上的原因。而对封闭式基金来说，基金聘请行政管理人并非法律法规的强制要求，加上封闭式基金不涉及频繁的估值和投资者报告工作，传统的PE/VC美元基金聘请基金行政管理人的并不多见。但随着近年来全球范围内反洗钱、反避税等方面的合规要求越来越多且繁琐，对一般基金管理人自身的中后台支持团队提出了更高的要求，因此聘请基金行政管理人也逐渐成为 PE/VC美元基金的新趋势。此外，聘请一个声誉良好的基金行政管理人，亦作为基金专业性的体现，在基金募资时更容易获得投资人的认可。

　　聘请募资中介并非开曼法律法规的强制要求，但一家卓越的募资中介(placement agent)不仅可以为基金管理人介绍合适的潜在投资人，而且会帮助基金管理人有效地熟悉与机构投资人接洽的方式，协助基金管理人制作一份出色的募集说明书(PPM)、共同商定适宜的募资计划，并就目前的募资市场情况(包括主要商业条款)提供有价值的洞见。视基金类型及实际情况的不同，募资中介的服务范围跟职责均具有较大差异，通常包括以下职能: