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　　2004年，财政部发布了《资产评估准则——基本准则》和《资产评估职业道德准则——基本准则》。2005年，中国资产评估协会根据上述《资产评估准则——基本准则》，在总结国内实践和借鉴国外同类法规的基础上，制订发布了《企业价值评估指导意见（试行）》，专门针对企业整体价值、全部股东权益或部分股东权益价值的评估方法及其适用性做出了规定，将资产评估方法系统概括为收益法、市场法、成本法等三种基本类型，每一种类型中包含几种不同的具体评估方法。这一指导意见实际上成为了资产评估和企业价值评估所遵循的基本依据。

　　私募股权投资基金是依靠专业团队通过分散投资、分散风险以期获得超额收益的一种集合投资方式，在我国经过20多年的发展，在投资估值上逐步形成了常用的相对成熟的估值方法。我国《资产评估法》第二十六条规定，评估专业人员应当恰当选择评估方法，除依据评估执业准则只能选择一种评估方法的外，应当选择两种以上评估方法，经综合分析，形成评估结论，编制评估报告。在实际中，由于企业标的不同，投资阶段不同，投资交易诉求不同等因素，私募股权投资基金管理机构或其委托聘用的中介机构根据具体情况会选择不同的估值方法，不同估值方法对同一标的对象的估值结果可能会有很大不同，因此法律规定一般要采用两种以上评估方法，并综合分析形成结论。由此看估值方法的选择和适用对评估结果至关重要。

　　从实践总结情况看，适用现金流折现法的一般性前提条件包含但不限于：（1）被评估企业的未来收益可以合理预期并能够量化；（2）与预期收益相对应的风险因素在可知可控可承受的范围内；（3）确定的收益期限与企业所处行业状况、企业自身发展阶段等因素相适宜。如果被投资企业处于初创、持续亏损、扭亏为盈、财务困境、主营业务变化、公司战略重大调整等阶段时，通常难以对被投资企业的现金流进行可靠预测，或者现金流为负数，这些情况下应当谨慎选用甚至不能使用现金流折现法。

　　需特别注意的是，在实务中，用乘数法计算出的企业价值，需要扣除企业价值中需要支付利息的债务，以此作为股东全部权益价值。在此基础上，还需要根据被评估企业各自情况的不同，对有些需要调整的有关事项进行调整，得到被投资企业调整后的股东全部权益价值。在此基础上，在计算股权投资基金持有的部分股权的价值时，如果被投资企业经过多次融资和引进投资者后股权结构比较复杂，各轮次股权的权利和义务并不一致，也就是实际上出现了同股不同权的情况，还应当采用合理方法，依据调整后的股东全部权益价值计算私募基金持有部分股权的价值。如果被投资企业的股权结构简单，即同股同权，则可直接按照私募基金的持股比例计算持有部分股权的价值。

　　在运用参考最近融资价格法时，对最近融资价格的公允性判断是最主要的考虑因素。一般情况下，要结合企业及其所在行业实际情况，对影响最近融资价格公允性的一些具体因素进行调整，比如不同轮次融资造成的新老股权价格差异、距上次融资间隔长短问题等。特别是要考虑到，本次估值距离上次融资的时间越久，最近融资价格的公允性和参考价值就越受到削弱，在这种情况下，如何以此价格为基础进行合理调整就是一个主观因素或者说是交易谈判的难点。

　　在具体实务中，一项资产的价值能否被用重置成本进行评估，还要判定该项资产是否可再生、可复制，而且从财务的角度是否能够合理计算该项资产的重置成本及其相关贬值。如果企业的价值主要来源于不可再生的自然资源，或者该项资产的技术水平遥遥领先于各竞争对手，被复制和大量社会化应用的程度非常低，或者不可以用重置途径取得被评估资产，则一般不用重置成本法。因为重置成本应当采用反映社会普遍生产力水平的客观成本，不能依据个别成本，否则公允性严重不足。