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　　3月私募股权市场呈现募资回落与投资回暖的差异化走势，退出渠道结构有所调整。募资端目标规模同比环比均有所回落，备案基金数量回升但单只规模收缩，国资与产业资本保持主要出资方地位。投资端交易金额同比环比均有所增长，电子信息与先进制造领域占比提升，中后期轮次融资占比较高，资金向头部项目集中的趋势延续。退出端IPO渠道占比接近半数且同比增加，港交所退出案例环比增加逾两倍，并购与同行转售占比有所回落，多层次资本市场退出功能持续优化。

　　募资端：3月私募股权投资基金募资目标规模同比环比均有所回落，备案数量回升显示市场韧性。据投中网数据，当月开始募集资金的基金共有206只，募集目标规模合计为1,712.88亿元，同比-65.80%，环比-11.27%。新增备案基金688只，环比+27.17%，备案金额2,838.60亿元，环比-9.0%，单只基金平均规模有所收缩。LP结构持续向国资与产业资本集中，国资类平台以26.85%的出手次数占比居首，企业投资者、引导基金占比分别为23.49%、22.15%。

　　投资端：3月私募股权投资金额同比环比均有所增长，资金向硬科技领域集中的趋势延续。据投中网数据，当月中国非上市企业共发生融资事件751起，同比-10.38%、环比-2.85%，涉及交易金额757.23亿元，同比+66.11%、环比+14.49%。从投资领域看，电子信息、先进制造、医疗健康、汽车交通、化学工业行业为前五大热门赛道，合计融资规模占全部融资额的84.42%。区域分布上，北京、广东、浙江、江苏和上海五地融资规模合计575.72亿元，占比75.94%，头部区域资金集聚效应延续。

　　从募资结构来看，市场资源正加速向具备国资背景和产业导向的基金集中。3月募资目标规模排名前三的人民币基金分别为四川发展科创基金（101.17亿元）、诚通怀柔科学中心基金（100.00亿元）和中关村科学城科技成长四期基金（80.00亿元），三者合计目标规模达281.17亿元。这类基金多由地方政府、国资平台或产业集团发起设立，在科技创新、区域发展等战略领域具有明确的产业引导属性，在当前市场环境下更容易获得出资方认可。

　　展望后续，行业分化格局可能进一步延续。头部机构凭借国资背书、产业资源等优势，在募资市场占据相对有利位置；而缺乏差异化策略和稳定业绩支撑的管理人，面临的募资挑战可能持续。随着市场出清进程推进，资金向优质管理人和政策支持的硬科技领域集中的趋势或将延续，行业整体质量有望在新一轮调整中得到优化。2月27日，中国证监会正式发布《私募投资基金信息披露监督管理办法》，标志着行业从自律规范正式迈向他律监管的新阶段。3月13日，基金业协会配套发布实施细则及重要内容模板征求意见稿，推动原则性规定转化为可执行、可检查、可追责的具体标准。新规对私募股权投资基金的信息披露频率调整为半年度，创业投资基金为年度，体现了差异化监管思路。

　　3月私募股权市场新增基金管理人（GP）呈现数量温和回升、管理资本量显著收缩的特征。当月新增管理人11家，环比2月增长83.3%。需要说明的是，当月管理资本量数据可能为0，可能存在超过1个月的统计滞后情况，即部分新设管理人的首期募资到位及备案信息更新或有延迟。 从历史数据观察，新增管理人数量自2025年下半年起整体呈下行趋势，2026年前三个月均维持在个位数低位（1月6家、2月6家），3月虽环比回升但仍低于2025年月均值（约14家）。

　　从出资结构来看，各类投资者参与格局呈现多元特征。国资类平台以26.85%的出手次数[2]占比位居首位，显示出国有资本在稳定市场、引导投向方面继续发挥重要作用；企业投资者占比23.49%，产业资本通过设立或参与基金方式深化产业链布局的意愿保持积极；引导基金占比22.15%，地方政府通过财政资金撬动社会资本、支持重点产业发展的模式持续运作；VC/PE机构占比13.42%，专业机构在基金设立环节保持稳步参与态势。这种结构表明，当前市场资金主要来源于具有产业背景或政策导向属性的长期资本，纯财务投资型资金的参与度相对有限。

　　结合当月市场环境来看，产业资本与上市公司参与基金设立的案例较为活跃，多家科技企业通过出资方式参与设立专项投资基金，投向人工智能、集成电路、新能源等前沿领域，体现出企业在优化资金配置、拓展技术储备渠道方面的战略考量。同时，部分头部机构在美元基金募资端取得进展，显示出国际资本对中国特定领域投资机会仍保持关注。展望后续，随着行业结构调整深入，资金向具备产业资源和专业管理能力的机构集中的趋势或将延续，市场参与主体间的分化格局可能进一步呈现.

　　从区域特征来看，江苏、浙江、广东三省的新设基金数量合计占据较高比例，显示出长三角与珠三角地区在私募股权市场的集聚效应。3月期间，江苏地区有本地机构完成多只基金备案，投向软件信息、先进制造等战略性新兴产业；浙江地区可见上市公司参与设立基金的案例，体现出产业资本与金融资本融合发展的态势；广东地区在3月调整了天使母基金政策导向，取消强制返投要求并改为市场化激励引导，这一政策变化有助于提升对基金管理人的吸引力，优化区域创投生态。

　　2026年3月，市县级层面基金设立活动呈现一定的地域集中特征。嘉兴市新设基金21支，在全国范围内居于首位；苏州市新设基金16支，位列第二。这一格局反映出两地凭借产业基础与政策环境，在资金募集和基金集聚方面具备相对优势。从区域特征来看，嘉兴地处长三角一体化发展核心区域，其基金设立活跃度与当地推动科创金融改革、承接区域产业辐射的政策导向相关。苏州则依托雄厚的制造业基础和生物医药等产业优势，成为基金设立的重要区域。两地基金数量的领先，体现出江浙地区在私募股权市场的持续布局。

　　按融资金额来看，根据投中网已披露金额的项目统计，2026年3月最热门的五大投资赛道是电子信息、先进制造、医疗健康、汽车交通、化学工业行业，合计融资规模达641.86亿元，占全部融资额的84.42%。1）电子信息行业的融资金额在3月同比+132.88%至254.05亿元，其中荣芯半导体（宁波）有限公司完成40亿元的A轮融资，融资规模最大。2）先进制造行业的融资金额在3月同比+113.19%至220.58亿元，其中破壳（北京）智能科技有限公司完成了4亿美元的种子轮融资（折合人民币27.63亿元），规模最大；其次，北京银河通用机器人股份有限公司在此月完成了25亿元的C轮融资，规模亦较大。3）医疗健康行业的融资金额在3月同比+15.32%至90.94亿元，其中浙江新码生物医药股份有限公司在此月完成6.29亿元的C轮融资，规模较大。4）汽车交通、化学工业行业在3月的融资规模分别同比-0.63%、+787.10%至45.71、30.58亿元，其中江苏零一汽车科技股份有限公司在汽车交通行业的融资规模最大，达12亿元；同时河南佰利联新材料有限公司在化学工业行业中的规模较大，达20亿元。

　　从增长态势观察，不同赛道呈现差异化发展格局。电子信息与先进制造领域的融资金额实现同比翻倍增长，背后既有AI算力需求带动的芯片设计、制造环节扩张，也有具身智能、机器人等前沿方向从实验室走向产业化应用的推动。值得关注的是，化学工业领域虽然绝对融资规模相对有限，但同比增速显著，这与新能源储能材料、高端氟化工及磷化工等细分方向的资本关注度提升有关，阿科玛等外资企业在华产能扩建也印证了新材料领域的投资热度。相比之下，汽车交通领域的融资表现相对平淡，可能反映出该行业在智能化转型过程中，资本更聚焦于具身智能等新兴载体，而对传统汽车产业链的投资趋于审慎。

　　资金向头部项目集中的趋势在数据层面亦有体现。当月融资金额排名前列的案例，如荣芯半导体、银河通用机器人等，单笔融资规模均达到数十亿元级别，直接推高了所在行业的整体融资额。与此同时，先进制造、电子信息领域的融资事件数量同比增加，但增幅远低于金额增幅，表明单笔投资体量正在提升，投资者在保持对早期项目关注的同时，更愿意以较大资金规模支持已具备技术壁垒或商业化落地能力的成熟企业。这种金额集中、事件分散的结构，或将成为下一阶段硬科技投资的常态化特征。

　　从交易轮次来看，3月A轮、B轮、C轮、战略融资和A+轮的融资规模较大，合计规模523.20亿元，占本月融资事件交易金额比例为68.81%。其中，1）A轮融资规模同比+ 118.47%至173.85亿元，融资规模较大的公司为前述荣芯半导体（宁波）有限公司（电子信息-半导体），此外，深业鹏基（集团）有限公司（房地产-房地产开发）融资规模亦较大，达26.04亿元。2）B轮融资规模同比增加106.14%至121.82亿元，其中江苏零一汽车科技股份有限公司（汽车交通-汽车整车）融资规模较大，达12亿元。3）C轮融资规模同比+132.56%至98.97亿元，其中前述北京银河通用机器人股份有限公司（先进制造-机器人）融资规模最大。4）A+轮融资规模同比+263.93%至63.32亿元，战略融资轮同比+5.06%至65.24亿元。A+轮融资规模较大的公司为山东爱旭太阳能科技有限公司（传统制造-电工电气），融资规模达13亿元；战略融资规模较大的公司为前述河南佰利联新材料有限公司（化学工业-化学原料）。

　　从融资金额的轮次分布来看，中期阶段项目成为3月市场的主要资金来源。A轮至C轮及战略融资合计占比近七成，且多个轮次同比实现翻倍增长，其中A+轮增速超过两倍，显示投资者倾向于向已有一定发展基础的企业注入大额资金。分轮次看，A轮融资规模居首且同比增长逾一倍，半导体与房地产领域均有大型项目落地；B轮和C轮同样实现规模翻番，先进制造与汽车交通项目获得重点支持；战略融资保持稳健增长，新材料企业获投金额较为突出。这一分布表明，当前市场资金更多流向商业模式相对清晰、技术路径较为明确的中后期项目。

　　从融资事件数量的轮次分布来看，早期投资活跃度呈现收缩态势。虽然A轮、天使轮及种子/Pre-A轮在数量上仍居前列，合计贡献超过七成案例，但天使轮和A轮的事件数量同比分别减少53起和51起，显示早期投资节奏有所放缓。值得注意的是，早期轮次在数量上保持一定占比，但在金额维度中的占比相对有限，与中期轮次金额大增形成对照。这一差异反映出当前投资者在选择标的时更侧重项目的成长确定性，早期融资市场的资金供给较前期有所收紧，而中后期项目则更容易获得大额资本支持。

　　从融资企业所在地区来看，3月中国私募股权投资市场中，北京、广东、浙江、江苏和上海的融资规模排名靠前，合计575.72亿元，占比75.94%。其中，1）北京3月当月融资规模同比增加164.18%至171.80亿元，融资规模较大的企业为前述破壳（北京）智能科技有限公司（先进制造-机器人）。2）浙江3月当月融资规模同比+142.17%至99.77亿元，前述荣芯半导体（宁波）有限公司（电子信息-半导体）融资规模最大。3）广东3月当月融资规模同比+89.22%至139.72亿元，其中前述深业鹏基（集团）有限公司（房地产-房地产开发）融资规模最大。4）江苏3月当月融资规模同比+50.90%至94.25亿元，其中江苏零一汽车科技股份有限公司（汽车交通-汽车整车）融资规模最大。5）上海融资规模同比+ 21.88%至70.19亿元，融资规模较大的企业为此芯科技集团有限公司（电子信息-半导体），融资规模达10亿元。

　　从地区融资金额分布来看，核心经济区域在3月市场中占据重要地位。五个省市合计贡献近八成资金，显示创投资源的地域集中度较高。各地同比均实现增长，其中北京增幅超过一倍，浙江接近翻倍，广东、江苏增速也在五成以上，表明这些地区的创投市场活跃度普遍提升。北京以171.80亿元位居首位，机器人领域的大额融资对其规模增长形成有力支撑；广东和浙江规模相近，分别依托房地产和半导体项目拉动；江苏和上海则保持稳健增长态势。

　　从区域产业特征来看，各地依托不同的产业基础形成了差异化的融资结构。北京和浙江在先进制造与半导体领域收获大额项目，反映硬科技产业在这两个地区的布局深度；广东因房地产项目融资规模领先，显示传统行业在局部区域仍有资本关注；江苏的汽车交通项目和上海的半导体企业则体现了两地在制造业升级和集成电路领域的持续投入。值得注意的是，尽管各地增幅不一，但都保持正增长，说明核心区域的创投市场正处于同步扩张阶段，区域间的产业分工和资本流动趋于活跃。

　　从退出方式的同比变化来看，市场退出结构发生显著调整。IPO渠道同比增幅超过一倍，占比大幅提升，反映被投企业上市进程加速或二级市场窗口期改善；相比之下，并购退出同比减少近四成，占比虽仍较高但势头明显放缓，可能意味着战略买家收购意愿下降或买卖双方估值预期存在分歧；同行转售同样出现三成左右降幅，显示私募股权二级市场交易活跃度有所回落。整体而言，IPO回暖与并购、转售降温的结构性变化，表明当前退出市场正经历由并购主导向IPO主导的阶段性转换。

　　从退出地点来看，3月私募股权市场退出地点分布呈现港交所主导地位强化、境内板块协同发展的格局。当月港交所退出案例达260笔，环比激增209.5%，占退出总量比重显著提升。这一变化主要得益于港股IPO审核提速与市场制度改革，为私募股权基金提供了高效退出通道。科创板保持稳定活跃，硬科技企业退出渠道畅通。科创板当月退出案例52笔，与2月基本持平，继续发挥服务科技创新企业的核心功能。北交所与创业板活跃度明显提升，分别实现30笔和32笔退出案例，反映多层次资本市场建设持续深化，中小企业上市路径更加多元。

　　2026年3月A股新上市公司呈现数量平稳、结构优化、产业聚焦的显著特征。当月共有13家企业成功上市，覆盖主板、科创板、创业板及北交所四大板块，合计募集资金约104.61亿元。这一数据表明资本市场融资功能保持稳定，各板块协同服务实体经济的能力持续增强。上市板块分布体现多层次资本市场建设成效。北交所当月新增7家企业，数量占比过半，显示其服务创新型中小企业的定位进一步夯实。科创板与创业板各有2家企业上市，继续发挥支持硬科技与成长型创新企业的重要作用。主板新增1家企业，延续了服务大型成熟企业的基本功能。这种梯度化上市格局有利于满足不同发展阶段企业的融资需求。

　　我们认为，新上市公司结构对私募股权退出生态产生积极影响。当月上市企业为前期投资的PE/VC机构提供了多元退出渠道，特别是北交所上市企业数量占比提升，拓宽了中小型创新项目的退出路径。不同板块的估值差异也为投资机构提供了差异化退出策略选择，有利于优化资本循环效率。随着全面注册制改革深化，上市审核透明度与可预期性不断增强，将进一步稳定私募股权市场的退出预期。资本市场正在通过板块定位差异化与行业导向明确化，引导金融资源更精准地支持科技创新与产业升级。

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